目前尚找不到中线看多的理由，只能继续等待，避险仍为首选。中期维持上证指数“二季度2600-3150，全年2300-3450”的判断。市场风格处于“手快手慢都木有”阶段，只有小部分结构性行情存在操作空间。建议超配消费，首选白酒，关注量子通信、猪肉、机器人(行情300024,买入)、在线教育主题。

　　1、市场状态：目前尚找不到中线看多的理由，只能继续等待。我们跟踪的情绪指标从4月初就开始显示投资者情绪进入低迷状态，本周投资者情绪转为比较焦躁，纠结于“权威人士”的真实意图，似乎成为压垮市场神经的最后一根稻草。我们也试图在基本面上寻找中线做多的理由，一直主要跟踪三个指标（信贷、水泥、房地产）之中，目前仍没有一个可最终形成进一步上涨的动力。有待进一步观察，大概率需要到六月中上旬才能确认。

　　2、走势情景与区间判断：短期的可能性，乐观走法是下周启动反弹，回到2900点附近震荡；悲观走法是没有像样的反弹直接去新低。中期的角度，维持上证指数“二季度2600-3150，全年2300-3450”的判断。

　　3、风格&配置：超配消费，首选白酒，静候下一次适合博弈的时机到来。上周周报我们提到“手快有、手慢无”的阶段可能快要过去了，从上周主题表现来看，除了极少板块，确实呈现“手快手慢都木有”状态。只有小部分结构性行情存在操作空间。等到下一次博弈时机到来的时候，我们还是建议采用2011年的经验规律。本周建议关注量子通信、猪肉、机器人、在线教育主题。

　　4、风险因素继续累积。我们4月初以来一直提示多种风险因素在慢慢积累：上升通道下轨被击穿、股东减持、债务违约、P2P事件、CPI预期、期货市场、海外市场。近来政策调整、人民币汇率、地缘政治的风险也在抬头。需要关注的是，全球联动的风险在加大。

　　5、身处“转型牛？螺旋市”，我们建议投资者有兴趣可以考虑一些市场走势的形态，以此来了解市场的状态。自2014年市场运行进入“新常态”；2016年市场处于“转型牛，螺旋市”；近期我们一直在试图描述行情的“鱼尾”状态。具体的相关报告和推论参见正文。

　　6、【招商研究推荐的“螺旋市”组合新增个股】：,买入)。