引语

对于项目投资，投资人最关心的问题当然是项目融资的靠谱性。靠谱的高收益才是“会到你碗里去的收益”!本文为人人融众筹平台全面解读国家规范上市公司融资新政，以期提醒广大投资人及上市公司。(新闻来源：21世纪经济网)

6月1日，国内某大型券商投行人士透露，“目前再融资审核全面收紧，融资必要性和合理性的审核亦更严格。”此外，投向

“补充流动资金、偿还银行贷款“的募集资金，审核更加严格。

新规出台背景?

“收紧再融资，并非简单将再融资卡死，而是细化再融资真实性、必要性的审核，减少再融资的随意性和盲目性。”香颂资本执行董事沈萌认为，部分上市公司利用再融资便利，制造募投理由，之后又随意调整募投资金用途，导致广大中小投资者的利益风险，同时部分上市公司利用再融资便利募集大量资金后变相进行委托理财或高息贷款，扰乱了监管层对部分限制融资行业进行金融杠杆管制的目标。

实际操作中，监管层正从哪些方面审核收紧呢?

上述投行人士透露，募投项目中的“补充流动资金”、“偿还银行贷款”的审核更加趋严。比如补充流动资金测算将严格考察参数且可能会出更严格的方法;偿还银行贷款必须有明细且有充分理由;项目投资构成中最好不要有人工成本，特别是金额大、占比高的;募投项目如果涉及新业务需要重点解释说明。

不少上市公司已被上述4点“击中”!

5月30日，华宇软件公告了非公开发行预案再次修订说明，将募集资金总额由10.7亿元调减至6.31亿元。从募投项目看，“云研发及产业化项目”拟投入募集资金金额由2.78亿元调减至6200万元;“营销及服务体系扩建项目”由1.92亿元调减至8000万元;“补充流动资金”从3亿元调减至1.89亿元。

证监会对其出具的反馈意见显示，“云研发及产业化项目”计划投资总额2.87亿元，研发人工投资2.16亿元，人工投资占投资总额比例较高，请说明其合理性。

华宇软件5月30日也披露了回复公告，最终把“研发人工投资”和“不可预见费用”从“云研发及产业化项目”中剔除;同时将“人工投资”从“营销及服务体系扩建项目”中剔除。

砍募资、删项目再闯关

除了人工成本占比过高需“瘦身”外，21世纪经济报道记者还统计发现，5月以来，“砍募资、删项目”主要集中在那些将募集资金用于“补充流动资金”、“偿还银行贷款”、“互联网金融类”的上市公司。

比如，银河电子将募集资金总额由20亿元调减至16.5亿元，删减了原投入3.5亿元的“补充营运资金项目”;弘高创意将募集资金总额由24亿元调减为14.9亿元，调整前后均为补充流动资金;海航投资将募集资金总额由74亿元调减至52.24亿元，删减了拟投入21.76亿元的“补充流动资金项目”，其非公开发行于近日被证监会审核通过。

募投项目如果是“偿还银行贷款”、“偿还短期融资券”的也要小心了，不少上市公司已经删减了这一募投项目。

比如润达医疗将募集资金总额由12.987亿元调减为11.48亿元，删减1.5亿元“用于偿还银行贷款，其余全部补充流动资金”;6月1日，喜临门公告了调整后的非公开发行预案，删减了2亿元“偿还短期融资券”的募投项目，将募资总额由11.4亿元调减至9.4亿元。

“我们是根据监管层要求调整的方案，今年来对于补充流动资金、偿贷类的募投项目审核比较严格，我们就砍掉了2亿元。”喜临门董秘办一位男士对21世纪经济报道记者表示。

用上海某中型券商一位投行部门负责人的话来总结：部分上市公司再融资确实有点贪得无厌。在目前市场约束机制没有效果的情况下，监管层短期的管制确实有一定效果。而最重要的是通过消灭壳价值这个恢复市场自我约束机制的前提条件，建立长期的自我约束机制。

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