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深港通开通 将给中国股市带来怎样的影响

  中国网/中国发展门户网讯 2016年12月5日,随着深交所鸣锣开市,深港通正式启动,深港两地资本市场在实现互联互通上又迈出了坚实的一步。目前内地企业已占香港上市企业的51%,市值占比64%,日均交易量占比71%。在恒生指数的50只成份股里面有24只来自内地。随着内地投资者对于港股熟悉程度的增加,内地与香港股市互联互通的需求进一步增强。包括两年前开通的沪港通在内,包括上海、深圳和香港在内共有接近2000只股票可以实现交易,共同打造一个将为70万亿元的资本市场。但与此同时,在国际金融市场持续动荡的背景下,深港通的推出将给中国股市带来怎样的影响?会否导致大规模的资金外流和对人民币汇率的压力?这些问题都成为市场关注的焦点。

  深港通进一步加强资本市场的互联互通

  深港通是深港股票市场交易互联互通的机制。深港通将不设总额度限制,深股通单日额度与沪股通相同,为130亿元;深市港股通单日额度也为130 亿元,比沪市港股通单日额度增加25 亿元。深交所港股通股票共417只,约占香港联交所上市股票市值和日成交额的90%。香港联交所的深股通股票共881只,约占深市A股总市值和日成交额的70%左右。

  深港两市估值和投资者差异扭转南热北冷

  港市以机构投资者为主,偏好业绩好、股息率高、估值低、基本面好的蓝筹股,深市以个人投资者为主,偏好高增长、高估值的中小盘股。港股估值偏低,不少A股投资者有意在低位进入市场。而深市股息率仅为港市的1/3左右,香港机构投资者进入的积极性可能不高。尽管深市的稀缺标的如白酒、高科技行业将受到香港投资者关注,但标的市值不大,资金总体上会呈现南热北冷的状况。截至11月25日,沪市港股通平均每周净流入32.64亿元,结合沪深两市的市值差异,预计深市每周流入港股的资金将达到约35亿元。明年南下资金预计规模将达到4000-5000亿元,深港通对港股正面影响将大于A股。

  深港通有助于资本账户开放和人民币国际化

  借鉴沪港通的经验,深港通是重要制度创新,对于促进资本市场互联互通的潜力巨大,但与沪港通一样,其互联互通制度都属于封闭式系统,与之相关的人民币的投资也将会原路返回,再加上清算及结算都是不过境的,因此,深港通更像是一个纯粹的投资工具,不会带来资本外流的问题。正如港交所总裁将此形象地表述为“在深港通交易上,交易单子是过境的,清算结算留在家里,每个单子都要过境做价格发现,所以深港通不会变成资本外逃的工具,而是真真正正的投资工具。”因此,即使资金从深市流入港市也不会导致资本外逃,不会产生外汇储备流失的压力。深港通与沪港通一样,为持有人民币资产提供了平台,这会进一步增强人民币汇率的稳定,有助于人民币国际化。

  深港通开通有助于缩小A股和H股价差,支持实体经济增长

  由于内地和香港投资者结构的不同,投资者对增长率、股利政策以及股票的持有期限也不同,这些都令A股和H股存在价差。深交所的科技创新类股票占比过半,深港通开通有助于进一步支持创新。香港投资者考虑的收益率通常是由真实利率、通货膨胀率及违约风险溢价、信用风险溢价、流动性风险溢价、无公司控制权风险溢价等众多风险溢价因素所构成,两地投资者在风险偏好上的差异也将随着深港通的开通,而逐渐通过互联互通而削减。深港通的开通,内地与香港两地资本市场也将进一步相互融合,将进一步缩小两市的估值和价差。

  总之,随着深港通的开通运行,在经济新常态下有助于推动创新和产业结构转型升级,不仅有助于更好支持实体经济的增长,而且也将进一步提升中国资本市场的国际化。深港通和沪港通加强了深圳、香港和上海资本市场的互联互通,有助于进一步完善我国资本市场,提升深圳、上海和香港的国际金融中心地位。(作者:刘英 张楷伦,中国人民大学重阳金融研究院)

(责任编辑:李士英 HN071)

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