2016-05-04 财通国际-晨会纪要

[摘要]

当今除了只美国、欧洲、日本总负债超越极限，我国也受制于总体债务趋向偏高：一六年二月，我国官方、企业、居民总体负债估计合共￥175,144B（一百七十五万亿），约为257%GDP；如包括中央政府对各种债务担保，总负债/GDP或已达280%。如按目前每月新增社会融资高达2%GDP继续借贷，本年末总负债将接近300%GDP，相对偏高。参考美国总负债已逾350%GDP。各国或需启动债务重组，世界经济增长必须放缓：美欧日或需大肆创造货币，注资重组资不抵债的政府、州政府、中央银行、银行、退休基金；我国或需注资多家重点国企和银行。一九七零年代高通胀，低增长时代或重演。

高通货膨胀往往伴随债务重组。一如美国债市，我国各类债市已出现预期通胀率加速征象。下图示，银行业3月-7天回购利差（左柱线），一五年下半年以来出现回升迹象，见诸历史，可能为市场日益预期货币供应过度增加，各类资源产量减少下，通胀率（右棕线）行将加速。

中国银行业3月-7天回扣利差，消费物价指数同比Wind，财通国际研究部世界或正步入史无前例的终极债务重组，零九年我国负债仍偏低，能藉大增银行放贷，推动经济恢复增长，但如今负债已濒临极限，海量坏账需要重组。世界债务重组如启动，海量创造货币注资下，所有纸货币相对贵金属和资源必需贬值，可能触发犹如一九七零年代的资源超级大牛市。详见财通国际一月四日刊登之周报，预期本年乃至明年，美元大跌，高通胀和低利率影响下，港股乃至环球股市内，贵金属矿业、其次工业金属矿业、能源矿业，可能领涨大市。

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