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　　2016年5月，本月临储收购结束后产区基层余粮见底，优质粮源渐趋紧俏，用粮企业择优入库，轮换玉米流通主导市场节奏，市场普通粮购销清淡。行情方面，产区余粮已经进入销售尾声，基层新粮上量难度较大，随着超期玉米定向销售的实施，再加上各地地级储备库陆续开始出库，临储轮换玉米逐步成为市场的供应主体，供应依然充足，不过需求相对不畅，贸易商观望居多，用粮企业操作十分谨慎，市场供应压力仍存，价格窄幅震荡，全国现货均价月环比上涨13.11元/吨，涨幅为0.74%。

　　一，供应市场—余粮渐见底

　　本月东北产区种植户余粮已经见底，贸易余粮极少，市场流通玉米多为霉变高、容重低的“酒精粮”，轮换玉米大量出库供给充足，成为供应市场主力。新作方面，今年墒情较去年普遍偏好，雨水充足使玉米作播种已基本完成，从南至北逐渐出苗，整体来看今年播种期间天气状况同比较好，雨水较为充足，天气条件利好新作生长。

　　北方港口贸易玉米购销结束，产地玉米到货量缩减，集港粮源为轮换玉米和期货交割粮。地方港口玉米库存接近300万吨，其中临储玉米库存在240万吨左右。北方四港玉米库存共计290万吨，较上月底减少5万吨。

　　本月华北产区余粮也相对有限，当地种植户余粮水平仅1-2成，其中河北部分地区余粮已基本见底。尽管小麦收获期临近，农户惜售心态不足，整体上量依旧不大，同时轮换玉米出库数量有所增加，在市场粮源与轮换玉米共同供应下，华北市场供应仍显宽松。因轮换玉米质量欠佳，企业采购意愿不强，市场优质粮源逐渐趋紧。

　　东北及华北临储出库玉米数量较大，运抵南方有价格优势，南方港口国产玉米到货增加，轮换粮供给占比提升，其中截止月底蛇口港玉米库存合计50.6万吨左右，其中国产玉米库存8万吨附近。西北及华北余粮持续供应销区，东北粮日渐趋紧，同时轮换玉米供应充裕，进口替代谷物不断到货，粮源供应趋多。

　　二，需求市场—需求初步回暖：

　　农业部数据显示4月份生猪存栏37223万头，同比上涨0.6%，环比下降-3.4%，能繁母猪存栏3771万头，同比上涨0.3%，养殖户在居高不下的生猪价格以及低廉的原材料价格双重优势下，养殖利润十分丰厚，补栏积极性较高，预计后期随着生猪存栏的持续上涨，玉米饲料需求端将会有一个明显的增涨趋势。目前饲料企业采购原料积极性较高，目前库存基本保障在20-40天，库存周期整体较上月增加。

　　据了解，国内玉米淀粉行业加工利润由亏转盈，但开工率基本维持平稳运行，酒精行业开工率维持相对低位。在余粮紧张的局面下华北地区深加工企业备货意愿表现积极，库存维持在15-20天，提价收购现象明显，东北地区深加工企业多采用政策轮换粮，成本价格较低，加上150的补贴，企业利润开始转正，开工率有望加大，另外天气转热，淀粉糖迎来需求旺季对原材料端有一定提振作用。

　　东北地区大量轮换粮出库，余粮贸易购销清淡，贸易商多数停收，企业继续采用阶段性采购、低库存策略，深加工采购玉米以轮换粮为主。

　　北方港口贸易余粮极少，外流缺乏优势，贸易活动暂时停滞。因为东北地区临储出库玉米量较大且有价格优势，南方用粮企业和贸易商有采购意愿，开始轮换玉米的调转工作，中储粮玉米下海量增加。

　　华北产区临储结束收购，粮源外流阻力加大，部分地区贸易商已停收，企业与贸易商处玉米库存均处低位，饲料企业需求又以本地优质粮为主，随着优质粮源稀缺使饲料厂加入跨省移库玉米采购大军，个别深加工企业对后期粮源看多，出现备库意愿，部分淀粉企业采购质量较好的轮换玉米，购买热情上升。粮源偏紧并未使贸易商大量囤货，小麦收获临近贸易环节玉米库存依然维持低位。

　　南方港口库存充裕，未签合同的可售轮换粮数量不多，中小企业采购以轮换玉米为主，大企业生产使用进口谷物补给库存可使用至6月末，供应暂无缺口，市场心态较稳定。销区前期饲料企业多已备足库存，短期内采购心态较为谨慎。销区企业逢低建库陆续结束，用粮企业库存相对充裕，沿海地区玉米库存，多在10-15天，华中内陆地区玉米库存多在20-30天，西南内陆地区玉米库存在30-45天，规模以上企业基本可维持到6月底，中小企业基于当前仍较宽裕的市场贸易粮源供给。因轮换竞价销售价格不明朗，企业采购以阶段性采购为主，轮换玉米供给力度加大，地域优势明显，满足企业阶段性需求。

　　三，进出口

　　4月份中国玉米进口量为1，155，479吨，同比上升0.10%。其中进口乌克兰玉米1，013，666吨，同比上升0.08%，同比激增969.65%；从俄罗斯进口23，033吨，同比下降0.10%，同比减少39.09%。；从美国进口 118，569吨，同比上升9.80%，同比激增3650.02%中国1-4月玉米累计进口1，801，088吨，较去年同期减少31.11%，其中从乌克兰进口1，614，978吨，同比增长37.44%。从美国进口121，441吨，同比增长202.04%。从俄罗斯进口59，161吨，同比增长17.52%。从老挝进口3，585吨，同比减少49.51%。

　　四，行情状况—期现货走势：相似

　　本月CBOT期货价格区间震荡，截止5月31日，7月合约价格比一月前上涨13.25美分/蒲式耳，报收404美分/蒲式耳；国内现货整体震荡回升，全国现货均价月环比上涨13.11元/吨。

　　1，期货行情：

　　美国玉米期货市场区间震荡走势，主要是大豆价格回落、美元走强、大宗商品市场普跌、获利回吐、技术性抛售等因素压制期价，逢低承接者进场接盘、出口需求强劲、出口需求良好的迹象和美国种植面积减少的预期、技术性买盘及大豆走强的溢出效应、空头回补、豆粕上涨、夏季作物季天气的不确定性、玉米转种大豆可能性升高、商品基金消化了玉米需求转好的前景、豆粕走升提振等因素对期货价格有所支撑。截止5月31日，7月合约价格比一月前上涨13.25美分/蒲式耳，报收404美分/蒲式耳。

　　本月大连玉米期价先扬后抑，截至5月31日大连玉米1701合约收于1615元/吨，较上月末上涨101元/吨。6月份定向销售、轮换粮及拍卖粮将集中释放，供应压力持续，在临储拍卖敲定之前，市场在商品粮紧缺而临储拍卖即将投放之间博弈运行，期价缺乏上冲下跌的动能，维持震荡行情。

　　2，现货行情：

　　东北产区轮换玉米占据主流，现货粮源稀少导致贸易购销清淡，价格偏弱运行；华北产区在市场粮源与轮换玉米共同供应下，华北市场供应仍显宽松，收购价格震荡偏强；北方港口贸易购销停滞，主要以政策粮调运为主，价格小幅上涨；南方港口进口谷物库存充裕，尚未出现供应缺口，港口价格稳中略软；销区轮换粮供应和进口谷物库存充裕，企业维持观望的采购心态，随用随采，价格区间震荡。据慧通农牧信息资讯的统计，全国现货均价月环比上涨0.74%。

　　建议：

　　国内剩余粮源主要集中在华北、西北地区，随余粮的持续消耗，产区余粮紧张，优质玉米集粮难度加大，市场主要供应逐渐转向依靠政策粮投放，定向玉米陆续投放之后，国家粮源供应压力加大，去库存政策集中实施，整体供应节奏偏宽松，玉米现货价上涨空间有限，其中普粮价格围绕轮换成本价格波动，并且很可能在现有基础上进一步承压下行；不过生猪及能繁母猪存栏环比增加，后期饲养业的玉米需求整体向好，三季度优质玉米短缺以及供需缺口下国储出库节奏的不确定，这在一定程度上支撑优质玉米现货价格，后期优质粮价格震荡趋强。