□本报记者 王威

5月6日以来，A股破位大跌。在5月5日资金流向数据上，一贯共同进退的大单和特大单却出现了分歧，似乎透露了变盘“先机”。其实在箱体震荡的3个月时间里，大单和特大单多次出现过“内讧”，而且对应短期市场均出现了“破局”特征。由此可见，在连续上行，乃至多次突破未果后，大单与特大单的分歧成为短期需“鸣金收兵”的信号灯。分析人士指出，近期以来该指标之所以有这么高的应验比率，正是因为在箱体震荡且增量资金缺乏的背景下，大单和特大单的分歧会导致多空力量互相掣肘。而有限的存量资金往往难以避免“拆东墙补西墙”的窘境，由此市场难以呈现趋势性行情。

大跌突至

继4月20日的大跌给“春季攻势”的热情“浇了一盆冷水”之后，上证综指围绕2900点展开了为期一个多礼拜的横盘震荡走势。4月21日至29日期间，上证综指振幅始终在1.60%以内，无论涨跌幅也都不足1%。在指数波动显著缩窄的同时，量能也接连萎缩，29日沪市量能一度萎缩至1285.03亿元，创下了3月11日以来的最低值。

然而就在波动幅度逐步收窄的同时，变盘的“呼声”也再度高涨，不少投资者认为连续的横盘缩量格局是在为反弹积蓄能量。两市5月3日双双小幅高开，上涨1.85%一举收复多条均线位置，五月的“开门红”走势给投资者送上了此前期望甚高“五一红包”。但涨势并未延续，“一鼓作气，再而衰，三而竭”，3000点多次遇阻后，市场的“士气”也再度“枯竭”。立夏之后，市场并未出现暖意，反而连续走弱，寒意连连。

5月6日，“久盘必跌”的阴影笼罩在广大投资者心中，上证综指早盘冲上3000点和20日均线位置后不久便开始跳水，量能也显著放大，最终跌幅达到了2.80%，并跌破了60日均线位置，将近两周以来的成果悉数吞没。经过了一个周末的“休养”，市场非但没有企稳回升，反而是寒意加重，以一根中阴线宣告了“黑周一”的再度上演。5月9日，大盘不仅跳空低开，直接跌破了2900点，再度下跌2.79%，3月中旬以来的战果也随之全部丢失。而后大盘一度失守2800点，沪市成交额也以1236.93亿元创下1月7日以来的新低。

突如其来的再度大跌，使得已经立夏天气渐暖的当下，A股市场却十分冷清，盘中反抽乏力、热点缺失，指数回吐前期涨幅的同时，量能也创下阶段低点，多头两个月的努力付诸东流，而且市场慢涨快跌的周期愈来愈短。

主力“内讧”

就像“海水异常的暴退或暴涨现象”是海啸的先兆一样，5月6日的突然大跌看似突然其实资金流向数据已透露“先机”。

从资金流向角度来看，特大单和大单就像是一对好战友，而同进同退是这对战友的常态，但就在“突然”大跌的前一日，这对好战友却突然“分道扬镳”。据Wind资讯数据，5月5日，沪深两市净流入50.88亿元的同时，特大单和大单资金流向却出现了明显的分歧，特大单净流入9.60亿元，大单却净流出了56.48亿元。

如果说一次应验只是巧合，那从春节后市场陷入箱体震荡以来，特大单和大单多次出现“内讧”，都对应着短期“变局”的出现。

一方面，与5月5日类似，在连续反弹后，特大单和大单的分歧对应着市场短期顶部的出现。2月22日，特大单净流入21.64亿元的同时，大单净流出了92.62亿元，当日上证综指一度摸高2933.96点，随后两个交易日在该点下方展开窄幅震荡，2月25日则突然大跌6.41%。3月7日和8日，特大单分别净流入了23.21亿元和1.9亿元，大单则净卖出了47.53亿元和91.27亿元，对应这两个交易日，上证综指在2900点附近窄幅震荡，此后股指调头向下，重返2800点并下破多条均线位置。

另一方面，市场连续回落或低位时，特大单和大单的“对阵”也代表着短期行情的“变局”。2月15日，沪深两市低开后震荡回升，重返2700点，当日特大单净流入24.93亿元，大单净流出32.27亿元，此后股指连续反弹，并于22日触顶；3月1日，特大单净流入36.32亿元的同时，大单净流出了16.55亿元，随后上证综指从2600点附近反弹至2900点，而后3月16日再度出现类似情况，上证综指重启升势，本波最高突破3000点。不过2月17日、3月3日和4日，对应的则是行情由连续上攻转为了横盘震荡走势。

鸣金锣响

特大单和大单的“内讧”，意味着做多资金内部互相掣肘，而做多力量的分散正是市场突破的“大忌”。

至于该指标之所以近期以来能够反复预言市场的“变盘”，根本原因还是在于市场本身。最重要的莫过于当前量能的持续低迷，增量资金“缺位”，意味着带领指数上攻时内部难免消耗，而有限的存量资金往往难以避免“拆东墙补西墙”的窘境。在拉抬股指时，中小盘股便难以维持，而活跃人气时，权重股又难免低迷，这共同造成了盘面持续性热点的缺失或短命，而这又与市场的反弹形成“恶性循环”。

就本轮行情而言，2900点上方面临套牢盘和短线获利盘的双重重压，使得市场心态分外敏感，这从跌易涨难的盘面特征也可以看出。再加上屡屡上攻遇阻后遭遇大跌，使得市场信心十分脆弱，调整很容易引发非理性踩踏出逃。宏观上，经济低迷和产能去化使得趋势性行情缺乏基本面支撑。这从最新发布的中国4月工业增速、消费及固定资产投资增速全面回落，仅房地产“一枝独秀”便可见一斑。

站在五月已经过半的当下，市场走势疲弱、量能及人气低迷的困境仍萦绕市场，上证综指本月已累计下跌3.78%，月初“开门红”时市场预期的“红五月”变为“穷五月”的概率较大。虽然连续大跌后，市场短线有企稳反弹的需求，但做多信心再度遭遇重创，技术面形态也再度破坏的背景下，反弹行情仍需等待。